企业财务管理目标的取向

摘 要 ：本文就沃尔玛理财的观念转变实例切入,结合我国传统的财务管理目标的一些利弊,提出“在均衡利益相关者利益的前提下,保持企业的持续盈利能力”的全新的理财创新目标,并在此研究的基础上,进行深入分析了企业生命周期各阶段的财务管理周期的一些特征,建议企业管理者从动态的层面确定企业具体的财务管理新目标,以企业具体目标的实现来推动企业财务总目标的顺利实现.

关 键 词 ：利益相关者　持续盈利能力　财务周期

财务的管理目标又称之为理财目标,它是一个企业在组织财务活动的过程中,处理财务关系所需要达到的根本理财目的.财务管理目标的作用：导向作用、激励作用、凝聚作用和考核作用.因此,财务管理目标决定了整个企业在财务管理过程的发展方向,也决定了一个企业理财的重心,同时也是一个企业财务活动的出发点和最终归宿,更是企业财务运行的必要驱动力.财务管理目标在很大程度上受到一定社会经济体制以及传统企业经营管理模式的影响.在20世纪90年代,很多公司都清醒地认识到了其各利益相关者以及公司所在社会利益的重要性,企业股东的利益不再是他们惟一的追求.

1　从国际零售企业沃尔玛的经营理念看企业理财观念的转化

国际大型零售企业沃尔玛在过去短短的四十年间里,从美国中部的一家乡村小杂货店,迅速崛起并成为全球500强的领军零售企业,创造了世界零售企业发展的奇迹,现今,沃尔玛在全球已经拥有4000余家连锁店和120多万员工.沃尔玛的成功,创造了世界零售业发展的奇迹,成为国际零售连锁经营模式的有力典范,沃尔玛的成功吸引了世界零售业研究者探究的目光.可以说,沃尔玛的成功经营法则内容是很丰富的,这具体包括一下方面：国际先进的市场营销观念,高效的市场运营策略,完美的产品促销体系,超人性化的人力资源管理模式以及独特而先进的企业文化等.但从企业的经营理念来考察其企业的理财观念,沃尔玛的理念区别于其他零售商的明显特征就在于：长期推行产品让利于利益相关者,使企业的利润趋于合理化.

2　传统的企业财务管理目标

企业的财务管理目标是现代财务学理论研究的重要内容之一.有关财务管理目标价值取向的问题,理论界和实务界一直存在着不同的看法和观点.其中主要的看法和观点有：①企业利润的最大化③企业股东财富的最大化③公司价值的最大化④企业经理人效用的最大化⑤企业每股收益的最大化⑥企业经济效用的最大化等等.这些看法和观点的提出,充分体现着企业经营理念随着社会经济发展和各方面体制改革而不断转化.

2.1　利润最大化

企业利润最大化的观点源自经济学理论,很多西方的经济学家都以利润的最大化来分析和评价一个企业的日常行为和经营业绩,如亚当斯密,大卫李嘉图等经济学家都认为,利润的最大化是一个企业的根本目标.在20世纪50年代以前,西方财务界大都把企业利润的最大化作为企业财务管理的目标,并作为最佳的选择.早期的利润的最大化目标为资本主义的发展积累了充足的货币资本.但伴随着西方财务理论的创立,极其企业制度和治理结构的更新和深入开展,利润的最大化目标其缺陷也越来越凸显,主要体现在一下几个方面：①利润的最大化目标并未充分考虑到利润实现的时间及资本的时间价值；②利润的最大化目标通常为一个企业的财务决策带来一些短期行为,并不顾忌一个企业发展的长远性；③企业的利润是一个绝对数,并没有考虑与投入资本的关系,不能科学地说明一个企业真正经济效益的高低,难以制定一个企业资本的利用率,不便于同一企业在不同时期,不同企业之间进行横向的比较；④由于计算成本和确定收入的解释方法多样性,企业的利润界定问题并不能达到统一；⑤企业的利润只是一个结果性的指标,而不是一个企业发展中的结构性指标,无法真实地反映企业的具体财务状况.

2.2　股东财富的最大化

股东财富的最大化,通常我们认为：企业的经营者理所应当追求公司股东未来预期收益现值的最大化,它要求在未来一定时期,归属企业股东的流量要按照企业风险的报酬率的资金成本来进行折算为现值,才能作为股东财富的具体真实的体现.在股份制的经济条件下,企业股东财富由其所持有的股票数量和股票两个方面而决定.由于股票的市场会受预期每股收益的影响,所以,股东财富的最大化能够在一定程度上反映企业资本的获利能力,能够帮助企业克服在追求利润上的一些短期行为.强调股东的财富最大化,会给公司理财带来以下几个风险：①受雇于股东运作公司的企业经营者可能会有他们个人的利益存在,这种利益很有可能会背离企业股东财富的最大化目标②强调财富的最大化,公司有可能会为社会制造大量的成本,然而这些成本支出不能在公司的收入中准确地反映出来.当我们向企业再引入其他两类利益群体时,这些利益之间的冲突就更加被激化了.首先,企业的员工绝大多数可能很少或者根本不关心股东财富的最大化,他们更加关注对自己提高工资、福利待遇和工作保证等问题.在某种特殊情况下,他们的自身利益有可能会与股东的财富最大化发生最直接的冲突.此外,企业的客户希望他们所购买的企业商品或售前、售后服务能够以比较低的出售,以便在一定范围内最大程度的满足他们的需要,但这样一来,又可能会与股东的事先期望发生一定的冲突.

3.全新的财务管理目标

根据以上几种财务管理目标的利弊和国际零售巨无霸沃尔玛给我们的启示,可以大胆地推出以下结论：一个企业在理财方面的目标是所有参与集团工作的员工共同作用和妥协的结果,它实际上是一个企业相关的各种利益的中和,因此,我们必须要有一个能够根好地财务管理目标,以便引领企业的财务活动向稳定健康的方向发展,即在均衡相关者利益的前提下,保持企业盈利的可持续性.支持这个观点的理由有一下三点：

1.财务管理利润最大化的提法本身就不够科学,因为根据哲学上有关理论的观点,任何事物在发展过程中都是相对矛盾的,要求保证一方利益最大化,势必会大幅度削减另一方的利益,因此会导致综合效用降低.只有在均衡的发展的前提下,均衡效益才能达到最大化. 2.在财务管理中,所称的利益相关者是商业中抽象的“人”的概念,是指影响一个企业生存和发展的所有厉害关系的因素.均衡一切利益相关者的利益,也就是最大限度地减少各利益主体之间因为利益冲突而导致的总体利益下降而带来的损失.如果利益相关者能够折中使某一方得不到公正合理的利益分配,就会直接导致企业利益集团之间的冲突加剧,的成本逐渐攀升,最终会导致企业的直接破裂和破产.

3.一个企业保持持续的盈利,是企业持续发展的必要条件.从长远的角度看,管理者如果能综合考虑了一个企业的财务风险,善于应对未来变化中一切的不确定性,就有利于为经济发展和社会进步创造持续的财富.

4　有效实现财务管理目标的对策

在确立了总的财务管理目标之后,怎么从财务的实践活动中来实现这个目标管理呢我们注意到了,不管是传统的财务管理目标,还是全新的财务管理目标,都只是从静止的层观点来揭示财务管理的本质,是在某一时点提出的办法,但一个企业的日常财务管理活动应该是企业对价值创造过程的有效管理,是一个动态的管理活动,与其相一致的是,财务管理的具体目标也应该从动态的层面来提出执行,从逐步完成具体目标来一步步推动总目标的顺利实现.尽管所有的企业都具有复杂性和多样性的特点,和一个人的成长一样,每个企业都会经历从孕育、成长、成熟到衰退的企业生命周期.通常,处于不同发展阶段的企业,它的具体财务特征和财务要完成的重心是完全不同的.

4.1　财务周期的定义

财务管理的过程是资本金的投入与产出以及企业价值的创造全过程,它既包括筹资、投资、耗资、收回资金、分配以及规划资金使用等一切财务活动和资本运行的全过程,也包括财务主体之间处理财务关系的行为过程.财务周期是公司整个财务状况运行及波动的时间周期,实际上也是指公司各要素资本配置极其价值运行的波动周期.财务周期的基本特征在于：首先,财务周期是一个公司要素资本的价值以及其增长率大小的起伏波动.其次,财务周期由时间和速度共同来制约.根据财务周期的运行过程还可以划分为：财务成长时期、财务扩张时期、公司价值最大时期、财务维持时期、财务衰退和财务低谷时期.

4.2　企业财务周期和企业生命周期的关系

企业的生命周期理论认为：企业的发展过程具有一定的规律性可循,大多数企业的发展可以分为：初创期、成长期、成熟期和衰退期.企业在每个发展阶段都有自己独特的阶段特点.管理者虽然不知道将来会发生什么具体的问题,但是,管理者完全可以知道企业当前正处于哪个发展阶段,应该采用哪些行之有效的财务管理目标来很好地协调财务活动,而财务周期恰恰就是一个企业生命周期资金运动的抽象概括.

4.3　公司财务周期的基本特征及其公司相应的财务具体目标

企业财务管理是企业管理系统中的一个子系统,所以说有效的财务管理目标应当与企业的最高管理目标保持一致性,这样,可以便于通过开展财务管AT作,来促进一个企业管理的最高目标的实现.

(1)企业初创及财务成长时期

此阶段为一个企业初创之初,一般规模比较小.这个阶段,企业的最大目标是在激烈的市场竞争中能生存下来.为了开拓和占领市场,企业往往采用低价或亏本销售的营销策略.因此,在这一阶段企业需要大量的资金进行运转,才能保证企业生存下来.

这个阶段,企业的财务特征表现为：①公司的实物资产大幅度减少,财务资本的需求加剧,企业的增值能力弱；②财务资本长时间求大于供,资本成本日渐上升,资本投放趋于集中,投资空间比较小：⑤企业利润率低,财务效率低,有时会出现轻微的财务困难；④净资产收益率往往小于零,在营业活动中净流量一般情况下为负.处于初创阶段的企业主要的财务管理活动是筹资,最大限度的筹集企业生产经营所需的资金,因此“流量最大化”是这阶段最佳的财务管理目标.

(2)企业成长、财务扩张时期

该阶段企业已渡过前一阶段的阵痛时期,产销基本趋于稳定.企业的目标是提高企业的核心竞争力,进一步扩大和稳定市场占有率.为此目标通常的做法为增加技术革新的投资,加大市场细分和营销细分的效用,保持稳定的高额利润.其财务特征表现为：①企业拥有先进的财务理论,如资本资产定价模型,公司财务博弈和组合投资理论等；②拥有适度的利润目标,财务节奏加快,财务动作幅度小,频率高；③企业主要通过财务途径与竞争对手合作；④净资产收益率处于上升趋势,营业活动中净流量稳定.在此阶段,企业的主要着眼点是以生产为基础,以营销为先导,以财务价值创造为主题,财务管理的重心是扩大销售收入,加快企业资金周转,增大企业流量.因此,此阶段选择的财务管理目标一般是“销售收入最大化”.

(3)企业成熟期及、财务维持增值时期

这一阶段,企业基本上是步入了“中年期”.内部控制制度都已经完善,产销保持相对稳定,产品和市场趋于成熟.此时,企业的最大目标是提高企业的规模经济,在进一步巩固核心竞争力的基础上,逐步实现市场的扩张.此时的其财务特征表现为：①投资活动已经成为公司财务的重点,财务结构、财务效率成为公司财务的关键；②企业一般处在负债和偿债的高峰阶段,筹资活动日益频繁：③企业利润丰沛,流量规模空前强大,企业的净资产收益率处于一个基本稳定的水平上.在此阶段,企业的生存已不在是主要问题,而最大限度地提高企业的经济效益成为企业的主要追求的目标.所以,此阶段选择“资本价值最大化”作为财务管理的基本目标.

根据以上所叙述的内容,企业财务周期的不同阶段,企业的财务管理目标的选择是有一定变化的,同时也具有较强的灵活性.每一阶段,目标的选择主要针对每一阶段不同的财务特征和企业危机来实行,具体目标逐步的实现,最终将达到均衡利益相关者利益的基础上,始终要保持企业持续盈利能力的总目标.一直以来,我们主张在均衡利益相关者利益的前提下,保持企业持续盈利能力是企业财务管理目标的主要取向,充分尊重了企业各利益相关者的平等地位.在协调好企业所有者关系,也进一步加强了与债权人的联系,还能够创造和谐工作环境和社会环境,增强企业员工对企业产生较强的认同感.在日益竞争激烈的市场经济环境中,企业必须从树立全新的财务管理目标入手,不断提高企业的盈利水平,增强企业自身的活力,在生存中求发展,建立科学严密的现代企业公司制度,保证企业可持续性发展.