本站原创借助Kindle热销带旺全球电子书阅读器行业的东风,汉王科技将主打产品由手写产品线和OCR产品线调整为电纸书项目,从而作为时下热门行业的明星企业备受瞩目.
处于成长期的中小企业,发展路径与核心竞争力往往并未明晰,业务也极具可塑性,因此,投行的服务更见重要.投行团队不仅需要引导企业规范运作,还要将服务链条向前端拓展,结合企业的盈利模式、产业走向与资本市场偏好,帮助其合理定位,调整业务布局,发掘和提升其内在价值.汉王科技的上市,即为我们提供了一例投行与企业携手成功挖掘企业价值的案例.
解决专利纠纷,扫清上市障碍
汉王科技的上市之路并不平坦.这家成立于1998年的公司,以模式识别为核心的智能人机交互作为核心产业.在这个技术和人才壁垒较高的行业,其竞争优势显著,是全球手写识别、OCR（光学字符识别）技术的引领者.为实现“技术＋资本”式发展,汉王科技2006年即启动了上市程序.此后由于承销商的资格问题,不得不重新寻找保荐人,并于2007年底聘请山西证券为主承销商.
其此番上市,首先需要解决的是软件企业普遍存在的知识产权诉讼和仲裁事项.由于企业往往会通过拖延诉讼打击竞争对手等原因,此类诉讼具有周期长、取证难度大等特点,处理是否得当影响深远.在2008年递交招股书（申报稿）之前,汉王与日本WACOM公司之间在笔数位板产品的知识产权等方面存在数项专利纠纷.为消除上市后可能面临的负面影响,汉王在2008年4月与WACOM签订了全面和解协议,相互撤销诉讼.此举有利于公司开拓市场,提升正面形象.
2008年7月,汉王科技IPO获批,计划于当年第三季度上市.不过此后,由于金融危机冲击下A股IPO暂停等原因,这一计划被迫推迟.不过现在回头看,此番上市未果对于汉王科技可谓“塞翁失马,焉知非福”.
彼时的汉王科技,主打产品为手写产品线和OCR产品线,这两项产品2007、2008年的收入分别为1.61亿元、1.36亿元,占公司收入的比重高达69.09%、59.52%,净利润为2722.83万元、3011.98万元（附表）.汉王科技在2008年招股书（申报稿）中透露,2008-2011年的目标是全面扩大这两大产品线和笔迹输入产品线市场,为国际化奠定基础.尽管汉王这两大技术成名已久,但毕竟是非主流业务,假如其2008年上市,由于产品增长乏力、缺乏短期想象空间,汉王科技在一众上市公司中可能难有过人之处.
适时转型,主推电纸书
就在汉王科技冲刺上市的2007年,亚马逊Kindle的热销带动了全球电子书阅读器行业的发展.借助早年成名的手写识别等技术,汉王科技也于2008年5月推出了电纸书系列产品.为抢占市场先机,汉王对电纸书项目大举投入,甚至不惜挤占原手写产品线业务的生产资源.不过,这一项目的潜力在2008年尚未充分展现,其当年收入仅为1872.51万元.
2008年底开始,中国电子书阅读器市场进入快速成长阶段.2009年,汉王电纸书系列产品销量已达266261套,实现收入3.9亿元,贡献了公司总收入的67.1%,超过汉王2008年所有产品的收入,成为公司业绩大涨的最大亮点.国外的电子书阅读器鉴于各种原因无法进入中国市场或在中国发展不顺,使得汉王科技轻松成为国内的行业领跑者.
与此同时,汉王上市的各种障碍也逐步被扫清.2009年7月,其多年的合作伙伴南开越洋在天津起诉汉王科技侵犯其计算机软件著作权,到2010年1月,天津市高院驳回了南开越洋的起诉,而汉王科技发起人股东则承诺将承担所有法律赔偿责任,免除了投资者的担忧.汉王与中华书局在2009年关于版权的诉讼,上市前也顺利解除.根据新实施的国有股转持政策,由中国科学院自动化研究所持有的汉王科技股权转由全国社会保障基金理事会持有之后,汉王科技的上市已是水到渠成.由于山西证券与德意志银行于2009年4月合资成立了中德证券,汉王科技上市项目由中德证券进行持续跟踪.
2010年3月,在即将上市的iPad激起人们对电纸书的浓厚兴趣之时,汉王科技被投行包装为与亚马逊、Sony比肩的全球三大电子阅读器供应商之一,头顶国内电纸书企业第一股的光环登陆中小板,作为时下最热门行业的明星级企业而备受市场瞩目,电纸书系列产品也成为汉王本次募集资金最大的投资项目.
自Kindle面世以来,电子书阅读器市场始终处于井喷状态.权威机构NextGen的研究表示,直到2013年,全球电子书阅读器市场都将保持124%的年复合增长率,并在2013年突破25亿美元的规模.汉王科技的招股书透露,其在全球占有9%的市场份额,国内更占据95%的垄断地位.在汉王的路演中,投资者关注的焦点几乎都集中在电纸书上.电纸书可观的前景,令市场看好其高速成长的潜力,券商研究机构预测其上市首日价位区间为43.7-62元.
据招股书披露,汉王科技拟发行2700万股,发行价为41.9元,发行市盈率为68.69倍.发行结果显示,网下申购540万股,申购倍数为83.57倍,中签率为1.19%；网上超额认购倍数为76倍,募资总额11.3亿元.其上市首日股价较发行价上涨95.97%,报82.11元,在上市的第7个交易日后,汉王的股价就轻松突破百元.据Wind统计,汉王科技是2010年中小板所有新上市公司中3个月内涨幅最高的,比发行价上涨289%,而同期上证指数下跌16.4%.在大盘整体走低的情况下,汉王的表现难能可贵.