本站原创4月中旬到6月中旬的两个月,大宗商品整体水平出现较大幅度的回落,犹以有色金属和能源类商品为甚.这期间基本面和技术面出现了较为完美的配合,基本面主要以希腊债务危机为导火索,对经济二次探底的恐慌情绪蔓延,技术面则完成了C浪调整.我们认为大宗商品调整行情完毕,新一轮更大幅度的上涨即将来临.
首先讨论主要经济体宽松的货币政策.该因素在上一轮商品上涨中发挥了重要作用,这个作用并没有在本轮下跌中消失,而是继续存在和发挥作用,并很可能在未来发挥更大的威力.
其次,从更宏观的周期来看,在次贷危机爆发前,大宗商品持续普遍上涨的重要原因之一是中国需求,即使当时对此炒作有些过分,但仍能看出中国因素的重要性.在本世纪初,中国国企在困难时期过后,创造了高利润,也贡献了大量税收.但是,民间资本在完成了第一轮的高速成长和积累后,却由于政策限制,无法进入某些领域,使得大量资金游离于实体经济之外.现在这种情况正在改变,民间资本正被允许进入更多的领域.如果措施得当,中国经济将有可能获得又一次高质量的增长.
再次,虽然目前市场整体气氛仍然非常利空,很多人并不看好后市,欧洲债务问题没有解决,甚至仍有扩散的可能,但实际上,行情的发展永远符合物极必反的规律.在2008年12月,危机也并没有过去,也很少有人想到商品就此见底,但由此开始一轮长达13个月的上涨.最恐慌的时候往往是最大的机会,在本轮下跌行情中,6月初出现工业品大面积跌停后,运行模式已经改变,上涨的力度已经具有推动行情的特征.当然,采取左侧交易还是右侧交易,取决于不同的风格、风险偏好、资金大小等因素,并不能千篇一律.
最后,运行周期,回落幅度,形态出现共振.大宗商品从2008年12月见底回升,到2010年1月见顶,总共经历了13个月,而从今年1月起算,本轮回落也已历时5个月,均是重要的斐波纳奇序列节点.一些商品回调幅度也恰好是黄金分割,同时,形态上ABC完成的迹象明显.之所以把并不复杂的技术分析与其他因素并列起来,是因为很多时候大级别的行情确实符合某些规律.
当然,利空因素仍存在.一是在政府的大力调控下,中国的房地产已经有进入低迷期的迹象.由于几乎全部螺纹钢和40%的铜用于建筑业,以及庞大的派生需求和房地产有关,商品受到的利空影响显而易见.二是部分商品产能过剩,积压严重.次贷危机后,无论是中国的四万亿元投资还是欧美的救市举措,在下游需求好转落后的情况下,一个最直接的后果就是产能过剩.三是欧洲各国在债务危机的倒逼下,纷纷开始缩减开支,努力减少赤字.从长期来看,这是正确的举措,因为经济的发展和社会的进步,不能靠过度举债来维持.但短期而言,显然不利于需求提升,是对商品的利空.
整体分析判断,一些利空作用已经释放完毕,至少是告一段落,在其它利空因素力量还不够之际,商品将出现阶段性上涨或者重新走出较大的牛市行情.若后期没有更大利空出现,大宗商品牛市行情得到确立,理论上涨幅度将超过前一轮13个月的级别.
*作者系湘财祈年期货研究员