本站原创内容提要: 亚洲金融危机和美国次贷危机的共性是：经济增长模式过分依赖外部要素.美国政府为挽救金融机构付出巨额资金,实际上是违背了市场经济的最基本原则,也体现了美国自身利益高于“自由市场经济原则”.对于中国来说,金融创新与金融监管要并进,并保护好实体经济的企业.
关 键 词 : 次贷危机 金融创新 金融监管 市场原则
中图分类号: F830.99文献标识码: C 文章编号: 1006-1770(2008)011-012-02
1997-98年亚洲金融危机爆发十周年之际,2007-08年发生了美国次债金融危机,这两个金融危机似乎没有直接的逻辑相关关系,但在某些深层次之处极为相似,值得深思.在被吹捧为“亚洲奇迹”之后的是亚洲金融危机,美国“金融创新世界之最”招牌背后是金融的监管脆弱.“亚洲奇迹”依赖的是出口,而亚洲金融危机爆发之际,我们可以发现当时亚洲各国贸易收支普遍达到历史上最严重的逆差.美国的金融创新吸引了世界各国资本,“条条道路通罗马,全球资金流纽约”.投资收益丰厚的背后是“忽悠人”的金融“打包”次债.这两次金融危机的共同特点是：被世人普遍认为最强的地方恰恰是最薄弱的地方.
亚洲过度生产（储蓄）依赖出口而维持,美国过度消费依赖进口而生存.实际上其过度的“提前消费”是靠金融市场融资来实现的.两次危机都有“依赖外部”的劣根性.辉煌的阴影下暗藏着宏观层面上的脆弱.到目前为止,部分亚洲经济体仍然没有摆脱对出口的依赖.内需的启动似乎很困难.美国在1973年后为了“赖账”,实行美元与黄金脱钩后,到目前为止也没有改变依赖用滥发美元“空头支票”来实现提前消费他国要素资源的模式.危机的共性是：经济增长模式过分依赖外部要素.这是危机爆发的源头,不是后续的“修修补补”方案可以改变的.
2008年10月初美国政府对金融系统给予了上万亿的注资,这虽然能够阻止一时 “坠落”的美国经济,但如果没有后续结构性改革则难以维系.看看亚洲金融危机的先例就可以知晓.当时韩国和泰国耗尽银行所有储备资产,依然未见效果.经济的复苏最后还是依靠危机后漫长时间的愈合和本国企业的顽强抗争.美国百位经济学家联名指出美国政府的救市方案,就是拿纳税人的钱来“治标”.在没有“治本”方案伴随的情况下,这上千万亿钱很有可能最终会“打水漂”,其效果只是延缓危机陷入“谷底”的时间.没有伤筋动骨的结构改革是不行的.
自以为最强的往往却是最脆弱的.美国金融领域爆发的问题不是偶然突发事件,而是长期累积问题的“火山爆发”.冰冻三尺非一日之寒.它暴露出美国金融创新与监管的脱节.那些打包的次级债值多少钱?凭借那些投资银行的信口开河,根本没有透明度可言.美国金融机构的“创新”效应,放大了这种“忽悠”,通过杠杆作用扩大了对整个经济依赖“提前消费”的结构风险.我们还要质问美国金融创新的目的：为谁创新?为谁创造价值?难道美国的监管机构都这么“傻”吗,嗅觉都失灵了吗?回答是美国的“”（监管部门）与“小偷”（私人金融垄断机构）“沆瀣一气”的里应外合.美元的贬值是为了对外“赖掉”美国提前消费结构的对外欠账,但同时殃及美国本土垄断集团的利益,他们的美元资产也随之缩水.此时,美联储长期奉行的低利率政策在外部环境上为垄断集团炒作商品期货营造了最有利的外部条件.在美元贬值的同时,美国所能控制的商品期货一路飙升,在美元贬值的不利环境下为美国金融垄断集团创造了另一个“保值”乃至获取暴利的渠道.图1说明了用中立货币瑞士法郎表示的美元贬值（往上表示贬值）与美国能够控制的石油期货越来越密切的关系.如果美联储让利率不确定,那些金融垄断炒家能够如此大胆地进行期货投机吗?
与日本金融腐败一样,美国政府金融监管部门的高官退职后可以到民间私人金融部门做“顾问”（领取高薪）.与小偷的关系就这样融洽起来.此外,金融垄断集团可以用钱在国会游说,推翻那些对自己不利的议案,这为“金融创新”扫清了“监管”障碍.包括那些社会监督的“媒体”也被收买了,不但不揭露,反而为所谓的“金融创新”唱赞歌.这次美国政府为挽救金融机构付出巨额资金,实际上是违背了市场经济的最基本原则.也体现了美国自身利益高于“自由市场经济原则”.不是美国政府金融监管机构设计不出更好的监管条例,而是它牵动了金融垄断集团的利益.
“耀眼”辉煌的背后暗藏危机.亚洲奇迹就是使亚洲经济过于依赖外部出口；美国金融创新就是让美国经济过于依赖于提前消费.物极必反,什么事情都有一个“度”.过分依赖外部经济都会有这么一天.
从金融危机的共性中,我们可以汲取哪些有益的经验教训?历史是最好的镜子.它告诉我们不能盲从美国的“金融创新”.要根据本国的具体情况,借鉴他国的经验.只有符合自己的才是最好的!这些金融危机的背后都有对外极度依赖的因素,中国的经济一定要有“独立自主”的核心部分.既不要迷信市场经济能够解决一切,也不要走回原来计划经济的老路,不要走极端.在取得辉煌成就之际要“思危”.沉舟侧畔千帆过,病树前头万木春.金融创新与金融监管要并进.在当前席卷全球金融危机的风暴中,要保护好实体经济的企业,只有核心企业的存在才能让一国经济最后走出金融危机,在“L型”的经济衰退中,达到损失最小化.
作者简介：
丁剑平 上海财经大学现代金融研究中心主任 教授 博士生导师