本站原创摘 要 ：本文以2004年至2005年新疆上市公司年报中,以财务会计事项进行核算的社会责任信息为基础,采用多元回归分析方法,检验社会责任信息在我国证券市场上的有用性.研究表明,上市公司披露的社会责任信息,并没有给信息使用者带来额外的信息含量,目前社会责任信息对投资者不具有决策有用性.
关 键 词 ：社会责任信息 决策有用性 新疆上市公司
一、引言
企业社会责任的思想起源于欧美发达国家,这一理念超越了以往企业只对股东负责的范畴,其涵义是：合乎社会价值期待的企业不但是作为“经济人”追求利润和自身发展,而且强调企业作为“社会人”要承担对员工、消费者、社区、供应商和自然环境等所有利益相关者的社会责任.在倡导构建和谐社会的今天,企业社会责任(corporateSoemlResponsibility)这一在欧美企业中已经发展了二十多年的理念,现在正被越来越多的中国企业学习和实践.2007年党明确提出要“引导企业树立现代经营理念,切实承担起社会责任”的战略要求,说明企业的社会责任问题已引起党和政府的高度重视.越来越多的地方政府开始行动起来,推动企业履行社会责任,因为政府意识到是否履行社会责任已经成为衡量区域竞争优势的重要指标.2007年上海正式推出《浦东新区推进企业履行社会责任的若干意见》,以及《企业社会责任导则》和《三年行动纲要》,形成了中国地方政府推进企业履行社会责任的第一个完整体系.但是目前存在现状是企业披露的社会责任信息与利益相关者对社会责任信息的需求相比还有非常大的差距,我国至今尚未建立比较完备的企业社会责任信息披露制度.随着对企业社会责任问题认识的逐步深入和重视,作为关键利益相关者的投资者是否对企业的社会责任信息有所需求,资本市场是否会对企业承担社会责任的相关信息有所反应,为了研究这一问题,本文尝试以上市公司披露的定期年报中现有的财务数据为基础,寻找其中的社会责任定量信息,运用实证分析方法研究社会责任会计信息在我国证券市场上的有用性,从而为企业社会责任信息的提供者、使用者以及监管者提供理论参考.
二、文献综述
(一)企业社会责任信息现状分析根据财务会计概念公告,财务报告的首要目标是：“为现有和潜在的投资者、债务人以及其他使用者提供其作出理性投资、信贷和相似决策所需的信息.”因此,通常可以通过研究证券市场投资者对财务报告的反应,来验证会计信息的有用性.如果上市公司某个会计指标的发布能够引起股票相应的变化,或者说该指标与股票显著相关,则认为该指标向市场传递了新信息,该指标具有信息含量(Informafion content)或称价值有用性(value-relevance)(赵宇龙.1998).目前我国企业普遍缺乏对社会责任信息进行独立报告的意识,每年对社会公布社会责任报告的只有国家电网公司、中石油、联想等少数几家企业.因此,企业社会责任信息都属于企业自愿披露的信息.在我国企业现有的定期报告中,企业的社会责任事项是纳入常规的财务报告中以财务会计事项进行核算.那么,可以通过上市公司披露定期报告中现有的财务数据为基础,寻找其中的社会责任定量信息,运用实证分析方法研究社会责任会计信息在我国证券市场上的有用性.即可以通过年报数据判断是否上市公司履行社会责任越多,投资者的投资回报率也会相应提高,因而判定社会责任信息对信息使用者的决策是否具有有用性.
(二)文献综述 关于会计信息质量与会计信息决策有用性的关系,西方实证会计理论认为,在有效市场假说下,会计信息的质量越高,投资者对会计盈余的反应系数越大(scott,2000).这意味着会计信息质量越高,对投资者的决策越有用.我国证券市场的会计信息是否有用,已有不少国内外学者进行了实证研究,得出的结论基本一致：我国的资本市场具有弱势有效性.即我国资本市场是有效的,会计信息具有价值相关性(陈晓、陈小悦、刘钊,1999).相比之下,我国目前对上市公司社会责任信息披露问题实证研究较少.阳秋林(2002)对5家不同性质的企业进行了实地调查,得出目前我国企业履行社会责任的总体水平不高,各企业自觉履行社会责任的程度远远落后于西方发达国家,总结了社会责任会计在我国企业难以实施的原因.黎精明(2004)选取了分属6个行业的企业,对其社会责任信息披露进行了案例研究,揭示了我国企业社会责任信息披露中存在的主要问题.陈玉清和马丽丽(2005)通过建立上市公司对利益相关者承担的社会责任贡献的指标体系,检验了市场对全部A股公司2003年年报中社会责任会计信息的反应,得出了信息使用者对社会责任会计信息不关注,社会责任信息与我国上市公司价值的相关性不强,但是不同行业之间的价值相关性迥异.沈洪涛和金婷婷(2006)的研究发现我国上市公司社会责任信息披露在内容和披露方式上有很大的随意性和不一致性,尤其是在信息披露数量提高的同时,披露的质量并未有相应的提高.
三、研究设计
(一)研究假设我国社会责任会计信息对信息使用者是否具有决策有用性,迄今为止还没有确切的实证研究的结果.而承担社会责任是企业维持长久发展、走可持续发展的必由之路.由以上分析可以概括：在一个有效的资本市场上,上市公司履行社会责任越多,其社会价值就会越高,股票市价就会升高.股东的投资回报就应该相应提高,也就说明社会责任信息对信息使用者的决策具有有用性.为了在我国证券市场上检验这个问题,本文提出研究假设：
假设：社会责任会计信息与投资回报率正相关
(二)变量设计 被解释变量.根据研究假设,本文用投资回报率作为被解释变量,具体数据采用上市公司年报公布后一个月的不考虑红利再投资的月个股回报率.解释变量.由于上市公司现行财务报告所披露的企业社会责任信息有限,只有依靠上市公司定期披露的年报中现有的财务数据,尽最大可能的挖掘其中反映企业社会责任方面的数据.因此本文主要从三大财务报表中选取反映上市公司对政府、投资者、债权人、员工和社会公众所履行的社会责任状况的财务数据.变量定义如下：(1)税赋比率(x1)等于支付的各项税费÷净利润×100％.该变量是衡量上市公司以税收方式对政府履行社会责任的程度,“支付的各项税费”来源于流量表,包括上市公司以实际支付的增值税、营业税、消费税、所得税等税费.该比率越高,说明公司通过税收方式对政府做出的贡献程度越大,履行的社会责任越多.(2)净资产收益率(X2)等于净利润÷净资产.该变量用来反映上市公司对投资者的责任.一般认为,净资产收益率越高,表明公司的盈利能力越强,对股东利益的保障程度越高,因此管理当局就会在满足利益最大化之外更多关注企业社会责任的履行情况.(3)利息保障倍数(x3)等于息税前利润÷利息费用.该变量是衡量上市公司对债权人履行社会责任的情况,利息保障倍数能够评价上市公司用所赚收益支付利息费用的能力和债权人投资的安全性.一般而言,利息保障倍数越高,上市公司支 付利息的能力就越强,债权人的投资就越有保障.(4)员工年收入所得比率(X4)等于支付给职工以及为职工支付的÷主营业务收入×100％.该变量体现上市公司对利益相关者员工履行社会责任情况,表示公司将当期主营业务收入的多少以的形式支付给员工.该比率越高.说明公司为员工支付的报酬越多,对员工的利益照顾越充分.(5)捐赠收入比率(X5)等于捐赠和赞助支出总额÷主营业务收入×100％.该变量体现上市公司对社会公众履行的责任.目前我国上市公司对公众的社会责任多数体现在对公益事业的捐赠和赞助方面,该比率越大,反映上市公司对社会公众承担的社会责任越多.“企业捐赠和赞助总额”数据来自于财务报表附注中的营业外支出明细项目,如果没有列示的将当年的捐赠和赞助总额视为零.
(三)样本选择与数据来源本文选择新疆上市公司作为研究样本,剔除了其中的ST和PＴ公司,共选择了25个上市公司,其中农、林、牧、渔业6家,制造业12家,建筑业2家,采掘业1家,电力、煤业1家,批发和零售贸易业3家.新疆板块上市公司数量和质量已经居西北五省区的首位,产业方向集中在矿产资源开发、特色农业资源开发、生物工程、煤、电、化工项目建设、非金属建材等具有资源开发优势项目上的比重较大.由于其行业特征,上市公司对员工生产安全性、对环境保护等方面的社会责任履行状况更令人关注.本研究选择样本公司2005年股票市场交易数据和2004年的年报数据作为企业社会责任信息披露的来源.其中,作为被解释变量的投资回报率选择2005年上市公司年报公开披露后下一个月的不考虑红利再投资的月个股回报率.市场交易数据和多数财务数据来自深期圳市国泰君安信息技术有限公司的“中国股票市场交易数据库(CAI交易数据库)”和“中国股票上市公司财务数据库(CAR年报财务数据库)”,部分财务数据取自中国证监会网站发布的上市公司年报附注内容.实证分析运用SPSS11.0软件进行变量统计分析.
(四)模型设计 为了验证样本上市公司的社会责任信息与投资回报率是否正相关,本文建立多元线性回归模型如下：
Yi等于β0+β1iX1+β2X2iβ3X3i+β4X4i+β5X5i+εi
模型中Yi和xi分别为被解释变量和解释变量,β为待估参数,ε为随机扰动项,i代表第i公司的数据.
四、实证分析
(一)描述性统计根据(表1)的各变量描述性统计结果可以看出：2004年新疆上市公司税赋比率平均值为1.7448,属比例不高的税赋水平.原因可能在于上市公司2004年收益较差,净资产收益率平均值是负数为-1.4431；2004年新疆上市公司利息保障倍数最低值为－13.7308,最高值却达到107.69,差异较大；平均值为7.5182,说明新疆上市公司多数具有正常偿债能力.要维持正常偿债能力,利息保障倍数至少应大于1,且比值越高,企业长期偿债能力越强；2004年新疆上市公司员工年收入所得比例平均值为0.1131,说明上市公司当年每1元主营业务收入支付给职工的份额平均为0.1131元；2004年新疆上市公司捐赠收入比率最低值为0,最高值为0.0317,说明上市公司公益事业捐赠相关支出差距较大；2005年新疆上市公司披露年报后的一个月、按不考虑红利再投资的股票月个股回报率平均值为－0.0241,这与前几年股市低迷状况是一致的,投资回报率普遍较低.
(二)变量相关系数检验Spear相关系数检验是分析两个变量之间线性相关程度,从(表2)可以看出,除X4外,各变量相关度均不显著,即变量x不存在自相关情况.
(三)单变量回归分析从(表3)可以看出,在10％的水平上各变量对因变量投资回报率均无显著影响；从回归模型对变量数据的拟合程度R2值判断分析,各指标拟合程度较差,没有一个指标的拟合值达到0.7以上的标准,拟合度均低于0.01,其中解释能力最强的是企业对政府的责任指标税赋比率,其拟合度也仅为1％,其他几个指标的拟合度更低,接近于0.单变量回归分析结果说明上市公司社会责任信息各指标对股价的投资回报率解释性差,回归模型代表性小.
(四)多元回归分析从(表4)的多元回归分析结果可以看出,其与单变量分析结果的结论一致.从表中数据得到变量X1、X3、X4对股票投资报酬率Y是正向影响,变量X2、X3对股票投资报酬率Y是负向影响；各自变量与股票投资报酬率在10％的显著性水平上相关性不显著,对股票投资报酬率综合解释力度差,方程拟合度仅为0.02,这说明上市公司社会责任会计信息的市场反应很弱,社会责任会计信息与股票投资报酬率相关性不强,这与建立的社会责任会计信息与股票投资报酬率正相关的研究假设相悖.
五、研究结论与局限
(一)研究结论本文通过挖掘新疆上市公司2004至2005年年报中以财务会计事项进行核算的社会责任信息,检验社会责任会计信息是否具有信息含量以及对信息使用者是否具有决策有用性.研究结果证明新疆上市公司社会责任会计信息的市场反应很弱,对股票投资报酬率无显著影响,这与建立的社会责任会计信息与投资报酬率正相关的研究假设相悖.说明信息使用者对社会责任会计信息不关注,资本市场对此类信息的需求性不强.研究结论表明,上市公司披露的社会责任会计信息并没有给信息使用者带来额外的信息含量,目前社会责任信息对投资者不具有决策有用性.
(二)研究局限本研究存在以下局限：(1)本文只选取了新疆这―个地区的上市公司作为研究样本,样本数量较小,使研究的外部有效性有所削弱,因此会影响研究结论的普遍意义,不能够说明我国其他发达地区的上市公司社会责任信息的有用性.(2)本研究检验了新疆上市公司投资报酬率与社会责任信息之间的关系,但是目前上市公司在年报中自愿披露的社会责任会计信息只是很少的一部分,本研究设计的5个社会责任指标包含的内容有限,其他方面如法律责任、生态责任和责任等方面指标均未涉及,因而在一定程度上可能会影响研究结论的科学性.但在我国政府越来越关注企业社会责任时,企业也会逐步加强对社会责任信息的披露.
(编辑 赵琳琳)