本站原创艺术品份额化,使得投资人只要投入几千元或者上万元,便可获得份额化产品的一份份额,与动辄几百万、上千万的高端艺术品或者艺术品基金相比,无疑降低了投资人的门槛.而艺术品“权益拆分”模式的诞生,似乎也预示着艺术品投资全民时代的到来.不过,在文化产权交易的各个环节中,艺术家及作品选择、艺术品评估、交易方式、退出机制等方面仍然饱受外界质疑.因此目前在国内还没有专门的监管机构对文交所整个交易流程进行监管之前,文交所自身更应该从这些方面加强监管,使得艺术品份额化交易更为良性地发展,投资人的利益也能从源头上得到保障.为此,本刊特别采访了目前已经上市的杨培江、黄钢、钟飙3个艺术品资产包的参与者,包括投资人之外的资产包发行人、持有人、管理方、评估方以及艺术家,以个案的形式回应文化产权交易几大关键环节中的疑惑,通过3个份额化资产包的相互比较,也可一窥艺术品份额化交易的是非究竟.
“杨培江1号”
首个份额化资产包
艺术品成为一种期货
2010年年初,深圳文化产权交易所最先提出艺术品“权益拆分”的模式,即将艺术品的所有权等权益拆分为若干份,投资人可以通过认购拆分的份数获得该艺术品的部分所有权,从而也获得部分基于所有权的收益.基于这种模式,2010年7月,国内首个份额化艺术资产包“深圳文化产权交易所1号艺术品资产包――杨培江美术作品”在深圳文交所上市发售.作为该资产包的持有人和发行人,宏宝斋的负责人张宏有着多年的画廊经营经验,由于宏宝斋地处厦门,当地艺术氛围和市场基础比较薄弱,张宏采用了各种办法培养客户.比如,一幅标价10万元的画作,客户出资5万元便可持有作品一年,如果持有期内觉得满意,便可补足余款获得作品的所有权,倘若不满意,也可退货并收回已经支付的5万元.这样的方式让张宏觉得艺术品具有了期货的属性,即买卖双方共同约定在未来的某一时候交收实货,这也使得艺术品份额化这种交易模式成为了可能.
“杨培江1号”资产包包含了艺术家杨培江的4幅油画作品和8幅宣纸彩墨作品,张宏说,这12幅作品都是杨培江艺术创作最好阶段的代表性作品,而且为投资者考虑,选的都是大尺幅的作品.张宏与杨培江合作已有多年,他推出这个资产包的目的很明确,即杨培江是一位年轻艺术家,需要资金支持创作,而作为人的张宏同样需要资金对艺术家进行推广,相比于发售不在世艺术家的作品,这样的选择更具社会责任感.那时深圳文交所刚刚提出“权益拆分”的理念,张宏主动找上文交所的负责人叶强,双方一拍即合.
作品评估是关键
“杨培江1号”的总发行为200万元,拆分为1,000份,每份2,000元.虽为份额化交易的“试水产品”,而且整个资产包的总发售只有200万元,但人们不禁产生疑问,这12幅作品的是如何评定的?因为在艺术品市场中,艺术品的评估从来就没有统一的标准,也没有权威性的鉴定评估机构,近日,决定撤销其所属文化市场发展中心艺术品评估委员会,以及一件成本1万元的自制“金缕玉衣”被专家估值24亿元的新闻,也能从侧面反映出艺术品鉴定评估面临的窘境.张宏也承认,鉴定评估是文化产权交易各个环节中的焦点问题,估价过高势必影响艺术家作品的正常价位,本身就是一种操控行为.
对于杨培江作品资产包的定价,张宏认为主要考虑了几个因素,首先,参考其所属宏宝斋网站每年公布的杨培江作品市场；其次,参考杨培江作品的拍卖数据；第三,理论家从学术上进行评估；第四,参考杨培江资历、学历的评估.通过这四个方面的综合考评,杨培江作品资产包的评估为380万元,最终上市为200万元.在张宏心中,相对公正、合理的艺术品评估机构一定要由四个方面组成：首先要国家牵头；其次,一定要有市场经营者和家参与,因为前者对市场的了解更直观,而家对作品有研究；第三,理论家的学术性评估；第四,结合拍卖数据.
根据深圳文交所的规定,“杨培江1号”采取了会员制与文交所挂牌相结合的发售方式.据他透露,最初购买其中份额的投资人都是杨培江的“粉丝”和家,张宏认为这种会员制的方式是可行和可控的,如果国内文交所的资产包全部采用挂牌上市,必然会出问题.随后,天津文交所在交易中的暴涨暴跌也印证了这一点,迫于各方压力,深圳文交所在今年3月紧急停牌,之后又遭遇文交所内部机构重组,并直到8月22日才再次复牌,使得投资人一片怨声载道,这也将发行时并未受到太多关注的“杨培江1号”推向了风口浪尖.深圳文交所停牌之时,“杨培江1号”资产包的已由每份2,000元涨至7,000多元,“对照去年到今年整个中国画市场的变化,这个跟市场还是吻合的.”张宏如是说.
“黄钢1号”
另辟作品选择与评估蹊径
保证作品流通性
紧随深圳文化产权交易所推出杨培江作品资产包之后,2010年12月,上海文化产权交易所也推出了“艺术品产权1号――黄钢作品”资产包,发行额度2,500份,每份1万元,总发售2,500万元.根据上海文交所规定,在黄钢艺术品产权组合产品项目的存续期内,由艺术管理公司上海香地雅道艺术中心全权负责该项目的运营.据该中心负责人邓亚鸣透露,“黄钢1号”除了从艺术性本身分析作品之外,还多了一项重要的参考,即艺术家作品的流通性.他解释说,“有些国内有些艺术家名气很大,但作品难以套现,如果选择了这样的艺术家和作品,投资人的利益很难得到保障.而通过分析黄钢作品在近3年来在整体公开市场的表现来看,他作品的成交率在国内艺术家当中居于前5名,这说明黄钢作品具有非常强的流通性,也为将来作品退市提供了保障.”
在文交所涉及的几种交易模式中,整体权益、现货远期标准合约（类似期货）两种交易模式与一般的产权交易所无异,但真正被各界指摘的正是艺术品份额化的交易模式,亦即不同地区所称的组合产权产品或者艺术品证券化、金融化.那么这种权益拆分交易模式的出现,究竟会对现有的艺术市场产生哪些积极作用?邓亚鸣认为,第一,对于画廊等中小型艺术机构来说,中国90%以上的画廊都面临着流的亏损,同时也积累了一大批作品.如果画廊积累的是优秀的作品,通过这种份额化交易模式,既可以解决艺术品流通不畅的问题,同时也可以解决中小型艺术机构资金周转困难的问题；其次,投资者多了一个投资渠道.对于某些动辄数百万、上千万的高端艺术品来说,小型投资人没有能力投资这种项目,而艺术品产权拆分的形式可以降低投资门槛,投资人每次购买一定比例的产权,也能享受到这种项目带来的收益.最后,通过专业的团队维护艺术家的市场,资金更有保障,艺术家也可以有更多的精力投入创作.由此不难看出,邓亚鸣的观点也进一步印证了张宏发行“杨培江1号”的原因.
评估依据公开数据
不过,与试水性质的“杨培江1号”产品相比,“黄钢1号”资产包的总发售已经达到2,500万元,投资人的风险也势必因此而加大.对于作品的评估,“杨培江1号”采用了通行的综合性评估的方式,虽然参考了多方的意见和标准,但其不透明性也容易招致外界的口舌.相比之下,“黄钢1号”资产包的定价则更具公开性和可行性.该资产包的管理公司收集了黄钢作品2005-2010年间的近100条拍卖数据,涵盖了国内外近30家拍卖公司,然后将所有相加并取平均值.值得注意的是,艺术家的作品会因上拍年份、尺寸不同而造成很大的差异,代表作与非代表作的也是天壤之别,而在黄钢作品资产包的评估过程中,这些因素全部忽略不计,并在计算出平均值的基础上又打了8折.在邓亚鸣看来,这样的整体上还是偏低的,并且为投资者保留了升值预期.但人们不禁产生疑问,拍卖市场也存在“做价”的情况,仅仅依托这一数据进行估值是否反映艺术作品的真实?邓亚鸣强调,“黄钢1号”参考了国内外上百条公开的拍卖数据,如果按照北京保利的标准,买卖双方共要为成交的每幅作品交付35%的佣金,如果大范围“做价”,佣金成本甚至会超过整个资产包的,因而这种估值模式相较于参考画廊的私下交易更具公正性.
交易平台、管理公司更重要
上海文交所推出的“艺术品组合产权产品”坚持“不拆细、不连续、不向社会公众发售”的原则,以保证投资者的权益,日前在规则上并没有大的改动.“不拆细”指的是“组合产权产品”交易的是“合同”,一份合同不能再拆细交易,也不能由一个卖家卖给很多买家.“不连续”指的是竞价不连续,上海文交所将会根据市场需要,在一天内组织多次竞价.“不向社会公众发售”指“艺术品组合产权产品”的买卖目前只向会员开放,而会员的准入门槛是100万元人民币.由于以多种限制保证其“产权”交易的性质,上海文交所的“艺术品组合产权产品”买卖并不像天津文交所等地那么方便,因此,并不适合资本的投机操作.
或许正因为如此,就在媒体对国内几大文交所口诛笔伐之时,却很少见到“黄钢1号”的负面新闻.邓亚鸣透露,资产包上市之时,黄钢作品的为22万元/平尺,目前的已经超过30万元/平尺,“说明市场是稳定和可控的”.对于投资人如何规避风险,他建议投资者要首先选择负责、安全、可靠的交易平台；其次,选择负责任的艺术品资产包管理公司.以“黄钢1号”为例,资产包上市之前,管理公司会召开路演（Roadshow,国际上广泛采用的证券发行推广方式,指证券发行商发行证券前针对机构投资者的推介活动,是在投、融资双方充分交流的条件下促进股票成功发行的重要推介、宣传手段,促进投资者与股票发行人之间的沟通和交流,以保证股票顺利发行）,向投资者说明产品选择、立项、发售、交易规则等情况,投资人可以通过对项目的了解形成自己的判断.用他的话说,“作为一个负责任的管理公司,我们希望市场是稳定的,也希望通过管理的项目树立公司的品牌,投资人的利益能得到保证和回报.如果管理公司推出的艺术家不靠谱、虚高,我建议投资人不要选择.”
“钟飙1号”
最大的份额化资产包
艺术造诣是选择关键
虽然无法摆脱各方的压力和质疑,但各地文交所上马的速度却势不可挡,投资人的热情也同样高涨.今年7月,“艺术财富1号――钟飙当代艺术”在成都文交所上市发售,包括23幅油画作品在内的资产包总价值5,500万元,组包方以1万元/份、5万元份、10万元/份和20万元/份四种规格对公众销售.“钟飙1号”是国内目前为止最高的当代艺术份额化资产包,发售当日,除资产包持有人持有2,200万的份额外,余下的3,300万元份额被投资人在8小时之内抢购一空.
据“钟飙1号”的推荐人和该资产包的评估专家之一――成都文轩美术馆馆长张达星介绍,“钟飙1号” 特别选择了钟飙2007-2011年的代表性作品,作品尺幅、体量宏大,并且这批作品相当部分参加过国内、国际非常重要的展览.张达星说,“钟飙是传媒资讯时代非常具有代表性的一位艺术家,其艺术观念造就的个人风格化的艺术,具有大众的文化诉求.艺术资产包的公众发售当然更需要推荐公众性的艺术家；同时,艺术史表明,大部分成功艺术家具有艺术造诣的作品,创作时期一般都在40-70岁之间,而钟飙今年才43岁,也就是说经过20多年创造历练的他,通往未来之路还仅仅只是开始.钟飙艺术资产的持有人,会随着他的创作而一同实现价值增长,亦即一个艺术家的创造能尽可能与大众分享.”
评估依托公信力
与“杨培江1号”类似,“钟飙1号”资产包也采用了综合评估的方式,评估组由今日美术馆馆长张子康、AMRC艺术市场分析研究中心负责人赵力、川音成都美术学院院长马一平、艺术家庞茂琨以及张达星共同组成,依据并调研了钟飙2007-2010年的拍卖均价和一级市场中画廊的售价而得出评估结论,并最终获得了由成都文交所聘请的终审专家组的一致通过.张达星说,“钟飙艺术资产包获得广大投资人和市场的热捧,显然跟公众对钟飙及作品的热爱和对专家评估团估值的认可有关.”针对艺术品的鉴定评估,张达星进一步表示,“我们要呼吁公正的估值,选择成长性良好的艺术家,坚持在业内有公信力的专家构成的评估团队,才是艺术资产包合理存在并实现可持续发展的基础.反之,只会使艺术资产的公众化和文交所蒙垢并遭受灭顶之灾.”
艺术与商业嫁接的可能
根据媒体的反馈,外界对文交所的质疑除了集中在份额化产品的选择、鉴定、评估等环节之外,还包括是否会对艺术本身造成伤害,亦即金融与艺术对接之后,艺术家是否会变得商业?在一些媒体的报导中,钟飙被误认为是“钟飙1号”资产包的持有人之一,后来他本人也进行了澄清,自己并不能从资产包的份额交易中直接受益.他认为,份额化交易是商业中常态的交易模式,只是艺术界太陌生了,正是因为艺术市场的体量到达了份额交易的水位线,这种商业模式才应运而生.那么份额化交易是否会影响艺术家作品的正常价位?钟飙说,“一幅作品在拍卖市场拍出天价,或经济危机时作品拍卖低于一级市场,同样会影响艺术家作品的价位,这种波动是正常的,市场自身会进行平衡和调整.艺术的核心价值、学术的核心价值、商业的核心价值,作为社会整体生态链的不同环节,各自越纯粹,越能实现相互间的能量转换和整体的无界推进.”
完善交易规则
有着天津文交所的前车之鉴,成都文交所在交易机制上也有所创新,比如“在艺术品资产权益份额发售阶段,购买权益份额的会员投资人累计不得超过200人.”同时,会员只能在柜台交易,而且上市交易后,单周涨跌幅设置为10%.如发现权益份额转让的平均连续两周内涨跌幅度达到20%,或累计3周内涨跌幅度达到20%时,将于下周一发布暂停转让公告.而资产包在上市期间,会在律师的见证下,由文交所、艺术资产包持有人、组包方及保管方共同鉴章确认,并全额投保；投资人有权定期查看实物存管情况并且按投资人的意愿,会适时将作品实现展览、宣传和推广.
除此之外,“钟飙1号”也明确了资产包将来的退市机制――3+1+1模式,即3-5年后,此批作品会按投资人的意志选择国际国内的拍卖机构进行拍卖.由于此次艺术资产包发行作品的流通份额是60%,如果拍卖只达到估值的60%,则全部由投资人根据投资份额按比例获得收益,这样就保证了投资人的基本安全.张达星希望艺术大环境有所好转,而且相信“钟飙艺术资产包会给投资人带来相当可观的收益.”