本站原创短期的急跌将引发回升,高度有望达到3000点以上,但这个回升不是新的上升开始,而是下跌趋势的再确认.
上证指数在7月29日单日大跌之后出现了连续4日的上升,在创出反弹新高3478点之后指数再度调头向下,一泻千里,月度跌幅达到21.81％,在3000点左右的位置出现如此大的单月跌幅,相当罕见.
8月股市风云变幻
当前的下跌是成分指数领跌,非成分指数跟随下跌.打压力量主要来自机构投资者,此前机构投资者在成分股上获利丰厚,在政策出现微调的情况下,派发兑现成为选择.从行业来看,月度领趺的三大行业分别是：房地产、金融保险、采掘,而这几个行业恰恰是二季度机构重仓配置的行业,进一步验证当前的下跌主要来自机构投资者的减仓.传媒、农业、公用事业、批零行业月度跌幅相对较小,在整个反弹过程中累计涨幅也相对有限,这些行业参与的投资者多元化.后市可能存在有限机会.
8月份的大跌使得1664点以来的反弹运行出现了重大转变,对于当前行情突变性质的判断将是决定后市投资策略的关键,也将决定2009年的投资成果.目前市场上对于当前下跌原因有各种分析,对于后市的判断也存在明显分歧.
当前的下跌,是类似2007年“530”上升过程中的调整,还是2007年10月6124点的顶部如果类似“530”,那么调整时间不会太长,最多1－2月.之后将继续上行；如果类似“6124点”,那么1664点以来的反弹结束,后市调整的时间比较长,幅度比较大.具体到触发本次下跌的原因,主要有两点：一是股市本身的因素,二是对流动性紧缔的担忧.
短期回升可能性较大
1664点以来的反弹结束,中期转淡,但短期将有一个回升,使下跌趋势得到确认.
从长期来看：2005年6月关键性低点998点启动的上升行情很可能是一波超级大牛市,时间跨越可能超过10年.998点至2007年10月的6124点仅是超级大牛市的第一步上涨,技术上称为I浪上升；I浪上升结束后,进入II浪调整,6124点开始的下跌实际上就是步入II浪调整,II浪调整划分为A－B－C三步运行,6124点至1664点的下跌实际上是第一步A浪下跌,1664点至3478点是第二步B浪反弹,3478点之后的再度下跌是第三步c浪下跌.当前指数正处于B浪反弹结束与C浪下跌开始的转折期.
从中期来看：指数在完成由B浪向C浪的转换后,将正式步入C浪调整.对于C浪调整的结束时间和结束点位,目前还不能给出准确的判断,需要观察一段时间的运行,但可以有个大体的推测,时间上根据上证指数20个月的周期循环规律,结束时间可能在2010年的年中.因此对于当前的调整不可掉以轻心,不能轻言结束,可能只是刚开始,未来半年以上的时间可能都是调整运行.
从短期来看：指数处于反弹结束与下跌开始的转折期,由于下跌趋势的确立技术上需要形成高点下移与低点下移,目前第一个高点基本上是明确的,即8月4日的3478点,需要等待第二个高点出现.8月24日的3004点由于回升力度太弱,持续时间太短,周线上几乎没有留下痕迹,是第二个高点的可能性很小,短期内很可能还有一个高点出现.第二个高点一旦明确,顶部得到再确认,下跌趋势成立,后市运行就十分明确了,目前就是等待这个回升高点.
短期将出现回升.回升的高点有望达到3000点以上,时间可能就在9月份.8月指数下跌744点,跌幅21.81％,短期下跌幅度过大过急,存在超趺回升可能.回升的高度测算：一个是7月的低点2950点附近；一个是8月长阴线1／2位置3048点；一个是短期均线形成下压的位置3300点.综合来看,回升的高度有望达到3000-3300点区域.我们注意到2007年10月6124点下跌之后,11月出现回升,12月再度下跌之前还有一次上冲,因此这一次8月份大跌之后,9月份甚至10月份出现回升的可能性很大.
9月后流动性不大
流动性是否充裕需要从两个层面来看：一是整个社会的流动性,主要看货币供给的增长速度；二是股票市场的资金供求状况.整体的流动性.政策上有收缩迹象,但流动性充裕状况是否马上扭转还要看最新数据.
目前央行的态度是保持政策的稳定性并动恋微调,但银监会《关于完善商业银行资本补充机制的通知》(征求意见稿)主要内容即拟将商业银行目前所交叉持有的次级债和混合资本债从附属资本中全额扣除,有分析认为这将会给银行业整体造成一个2000多亿元的资本金缺口,按当前的货币乘数,大约有1.5万亿元的信贷就要由此收缩.
国内银行放贷历来都是上半年松,下半年紧,今年前7个月贷款总量达到7.73万亿元,全年贷款总量估计在10万亿元左右,未来几个月月均在3000-5000万亿元的水平.
2009年上半年的大规模新增贷款,商业银行的资本金约束日益明显,可能不得不减少贷款,或者通过融资来满足资本充足率的要求.迄今为止,深发展、浦发银行、招商银行、民生银行等都已公布了不同规模的股权融资计划.
新增贷款的回落将会影响投资者的情绪,但我们更应关心的是M2、M1增速.M2、M1同比增速从2008年12月开始回升,2009年7月,M2增速为28.42％,M1增速为26.37％,均处于历史最高水平,如果8月份能够维持,那么股市依然存在上行机会,如果两者均出现掉头向下,后市运行压力明显很大.
根据联合证券研究所《月资金供求趋于平衡》报告测算,在三季度剩余两个月中,资金供给1.14万亿元,股票供给1.02万亿元,资金供求关系趋于平衡.
这个报告没有涉及的是：上半年7.37万亿元的新增贷款中,可能有将近2万亿元进人股市,占全部新增贷款近30％.政策风向一旦转变,这部分资金就会撤离,股市资金的阶段性失衡马上显现.
基金在减仓
虽然股票市场的投资主体日益多元化,机构投资者队伍也不断壮大,但基金依然是最主要的机构投资者,因此其操作对市场的影响不容忽视.
不同机构对基金仓位侧算显示,8月份股市下跌,基金仓位略有减少,但仍处高仓位.中信证券测算,截至8月28日开放式基金仓位降至80.23％,比峰值时有所减少.渤海证券监测模型,纳入统计范围的270支偏股型开放式基金的平均仓位为83.21％,比之前略有下降.基金当前的高仓位表明,近期的下跌,基金并未主动减仓,可能只是应付赎回被动减仓.由于基金拥有资金规模大,操作上存在滞后效应,因此往往呈现出基金仓重的时候指数处于高位,反之亦然.当行情转向的时候基金往往慢一步,而一旦跟上开始操作(增仓或减仓)将对行情起到助涨助跌的作用.
2009年半年报显示.60家基金公司旗下520支基金,上半年利润达到了6424亿元,创历史同期最高 纪录.从这方面看,基金获利兑现的愿望是存在的.对于1664点的反弹行情,机构在2009年一季度依然保持谨慎,真正的加仓集中在二季度.
一季度上证指数的波动范围1800-2400点,二季度上证指数被动范围2400-3000点,由此可以大体判断机构的成本基本上有两挡：介入早的成本在2000点一线,介入晚的在2600点一线.短期的下跌,上证指数由3400多点垂直下跌到2600点一线,下跌速度过快机构来不及撤离,而且对于介入晚的机构来讲已经跌至成本区,可能会出现低位补仓、护盘操作,因此短期有望出现回升.
综合来看,基金仓位仍重,近期的下跌没有来得及大幅减仓,急跌之后博取短差操作及营造较好的减仓机会,可能造成指数的短期回升.但回升之后需要提防“多杀多”造成更大幅度的下跌.
文化产业,医药有可能成为短期热点
基于上面的分析,未来指数回升的过程中,尽量规避基金重仓且本轮反弹中累计升幅较高的品种,以免成为最后接棒者,可以适当关注二季度机构增仓但涨幅相对有限的行业和股票,通过数据统计,主要集中在医药、批发零售、交通运输、食品饮料、公用事业几个行业.
由于政策因素,文化产业、医药有可能成为短期热点.8月18日,卫生部发布《国家基本药物目录》(基层医疗卫生机构配备使用部分)自2009年9月21日起实施,另外,《关于建立国家基本药物制度的实施意见》,《国家基本药物目录管理办法(暂行)》同时发布,进入基本药物目录的企业存在交易性机会.甲型H1N1流感病毒继续在全球蔓延,相关医药企业存在交易性机会.有报道称《文化产业振兴规划》的相关细则已经修改完毕,即将公布,涉及广电影视产业发展的主要内容,降低准入门槛.提升影片、电视剧和电视节目的生产能力,鼓励非公有资本进入影视制作等领域.此外,要培育一批广播影视大型国有或国有控股集团公司,推动跨地区,跨行业联合或重组,鼓励和引导有条件的文化企业面向资本市场融资,相关公司存在交易机会.
此外,由于即将迎来60周年国庆,部分个股可能存在短暂交易性机会.
综合上面的分析,行情中期向淡,短期的急跌将引发回升,这个回升不是再度上行的开始,而是下跌趋势的高点下移确认,对应的操作是等待回升出现,选择一个相对好的位置减仓.对于偏好做短差的投资者,可以将成分般的止跌作为回升的风向标,但操作品种选择上还是以中小盘股为主,关注小热点.