本站原创一、财务风险概述
（一）财务风险涵义从财务管理角度分析,风险主要是指无法达到预期报酬的可能性,或由于各种无法控制和无法预料的因素作用,使预期和实际的收益不一致而导致经济损失的可能性.企业财务方面结构不合理、融资不当使企业可能丧失偿债能力而导致投资者的预期收益下降的风险,称之为财务风险.财务风险是客观存在的现实,不可能完全消除,作为管理者只能采取各种各样措施来防范与降低、化解风险.财务活动是企业筹资与投资、供产销经营过程中资金的使用与收回、利润的实现与分配等有机的统一.企业财务活动的整个过程都可能存在财务风险,资金筹措、对外投资、营运资金、利润分配等都可能产生风险.所以,进行财务风险分析必须客观、系统地从财务活动的全过程、从资金循环周转运动的全过程和财务的总体观念出发.
(二)财务风险特征企业财务风险主要有以下特征：
（1）客观性.企业要从事各种各样的经济活动,风险相伴而生,不管领导者是否承认,财务风险都是客观存在着,即财务风险是不以人的意志为转移而客观存在的.企业管理者应当充分了解风险形成及发展的条件,化解风险、有效降低风险事故的发生、减少风险导致损失.
（2）不确定性.对于特定企业,风险的发生是偶然的,具有不确定性.由于影响企业收益的各种因素总是在不断变化,事前难以把财务风险的大小准确计量.企业管理者尽管知道某项活动或许会发生损失,这种损失发生的概率为多少,是不确定的.
（3）可度量性.虽然企业管理者无法完全消除财务风险,但是在从事经济活动前,根据以往类似事件的统计资料,可以预先知道所有可能出现的结果与每种结果出现可能性的大小；通过科学的方法进行概率测定,可以对财务风险进行度量.
（4）与收益或损失相联系性.额外的风险收益与额外的风险损失都可能会发生.风险与收益是成正比例关系,高风险的项目,其收益也相应较高.投资债券风险小,可收到稳定收益且不高；购买股票风险大,但可能收益也高.
二、青岛海尔股份有限公司财务风险现状分析
本文依据青岛海尔股份有限公司（以下简称海尔公司）的财务报告（包括2011年的年报资料）,对其财务状况进行分析,可以了解其财务风险情况,并据此提出相关对策以提高企业的经营管理水平.
（一）偿债能力指标分析偿债能力是指企业偿债对到期债务的保证程度或承受能力,企业是否有偿还债务能力与支付的能力,是企业能否生存和健康发展的关键.企业偿债能力是反映企业经营能力和财务状况的重要标志.根据表1、表2提供的数据对海尔公司进行的分析.
（1）分析短期偿债能力.一是流动比率.流动比率是反映短期偿债能力的指标之一.企业的管理者、投资者必须了解企业有多少流动资产偿还短期债务,流动资产多,而短期债务相对少,则偿债能力越强.由表1可知,2011年流动比率为1.21,说明海尔公司有1元的负债就有1.21元的流动资产做保障,但低于合理的流动比率2；2010、2009、2008、2007年流动比率分别为1.26、1.48、1.77、1.93.通过对比五年的数据,可发现海尔公司流动比率有较大幅度的下降；由表2可知,海尔公司流动比率与同行业的2.63及沪深300的2.86相比相对较低,这说明海尔公司短期偿债能力已出现了财务风险,值得企业关注.二是速动比率.速动比率是指企业速动资产与流动负债的比率.速动资产是指流动资产扣除存货等的差额,包括货币资金、交易性金融资产等.衡量企业偿还短期债务能力强弱,应该流动比率和速动比率两者结合运用,流动比率较低,速动比率较高时,企业的短期偿债能力仍然较强；反之,流动比率较高而速动比率较低时,关键要看存货的变现能力,如果存货的变现能力较强,其短期偿债能力也不弱；只有流动比率和速动比率都较低,且大大低于标准时,才说明企业的短期偿债能力弱.一般来说,速动比率基准值为1.由表1可知,2011年速动比率为0.98,说明海尔公司有1元的负债就有0.98元的速动资产做保障,略低于合理的速动比率1.通过对比2008-2011年的数据,可发现海尔公司速动比率也有所下降,但除2011年外其他年份均高于合理水平1.由表2可知,海尔公司速动比率与同行业及沪深300相比较低,这说明海尔公司短期偿债能力虽然不如同行业（沪深300企业）,存在着一定的财务风险,但也算是在合理范畴之内.三是比率.企业类资产与流动负债的比率即为比率.类资产包括所有货币资金和等价物（易于变现的有价证券）,是最能反映企业直接偿付流动负债的能力.比率是企业最严格、最稳健的偿债指标,反映企业在最坏情况下的偿债能力.一般该项比率越大,说明企业流动性越好,短期偿债能力越强.比率一般认为20%以上为好.但这一比率过高,就意味着企业拥有闲置资金越多,资金使用效率差,会导致企业机会成本增加.由表1可知,2007-2011年比率均高于50.00%,远远大于一般公认的20%,说明海尔公司有足够的资产做保障,偿还短期债务.但也说明海尔公司有闲置资金的可能.从流动比率分析,说明海尔公司短期偿债能力已有一定的财务风险,但综合速动比率和比率来看,企业的短期偿债能力还是非常强的.
（2）长期偿债能力分析.一是资产负债率.资产负债率是是从总体上反映企业的债务状况、负债能力和债权保障程度的一个综合指标,是负债总额与资产总额的比率,反映企业有多少资产中是通过借债筹资得来的.资产负债率低,财务风险较小；资产负债率越高,企业扩大生产经营的能力及增加盈利的可能性就越大,但财务风险也越大.国际上,一般将50%视为企业资产负债率的“标准线”,如果超过这个线,则说明企业借入资金多于企业权益资金,将使企业潜在的投资人由于对其投资或债权的安全性产生疑惑而裹足不前,也使实际债权人产生债权难以保全的安全感.根据表1,2007-2011年海尔公司的资产负债率逐年增加,从36.94%增加到70.95%,并且2010年和2011年远远超过了“标准线”50%；企业的负债一直在增加,即财务风险是在增加的,应特别引起关注.二是产权比率.产权比率是负债总额与所有者权益之间的比率,反映了企业所有者权益对债权人权益的保障程度,即在企业清算时债权人权益的保障程度.产权比率越高,意味着是高风险、高报酬.企业应对收益与风险进行权衡,力求保持合理的财务结构,以便既能提高获利能力,又能保障债权人的利益；产权比率一般应小于100%,也有人认为标准值为1.2.根据表1可知,海尔公司的产权比率呈递增趋势,2007-2009年的产权比率分别为58.57%、58.82%、99.92%,这些比例离标准值（1.2）还有一定差距,说明该公司2007-2008年属于低风险低报酬的财务结构.2010-2011年的产权比率分别为196.79%、224.74%,这两年的比例高于标准值（1.2）,说明该公司2010-2011年属于高风险高报酬的财务结构,这样需要支付利息高,但资产的利用率高.由表2可知,海尔公司权益乘数略低于沪深300,但远高于同行业；说明海尔公司资产保障能力虽不如沪深300企业,比同行业资产保障能力强.在实际工作中,企业的决策者在确定企业的负债水平时,必须认识到负债可能带来的财务杠杆收益和相应的财务风险,从而在收益与风险之间做出合理的权衡.（二）营运能力指标分析企业营运能力是指企业充分利用现有资源创造社会财富的能力.是以尽量少的资产占用,尽可能短的时间周转,生产尽可能多的产品,创造尽可能多的营业收入和利润.通过对反映企业资产营运效率与效益的指标进行计算与分析,评价企业的营运能力,为企业提高经济效益指明方向.营运能力分析可评价企业资产营运的效率,发现企业在资产营运中存在的问题,是偿债能力分析与盈利能力分析的基础与补充,是影响企业财务稳定和获利能力的关键环节.通过表3、表4对海尔公司2007-2011年的营运能力进行的分析.
（1）流动资产周转率.流动资产周转率是指一定时期内主营业务收入与平均流动资产总额的百分率,是评价资产利用率的一个重要指标.在一定时期内（通常指年度内）,流动资产周转次数越多,表明企业以相同的流动资产完成的周转额越多,意味着企业相对扩大了资产的投入,流动资产使 用效率较高,在一定程度上增强了企业的盈利能力；否则相反.根据表3知,海尔公司流动资产周转率从2007年的4.41下降到2011年的2.68,下降了1.73,海尔公司流动资产周转率呈逐年下降趋势,说明企业流动资产的利用效率较低,所投资的流动资产没有充分发挥效用,形成资金浪费,进而增加了企业的财务风险.一是应收账款周转率.应收账款周转率越高,说明企业平均收现期越短,应收账款转化为货币资金的速度越快；说明资产流动性强,短期偿债能力强.根据表4可知,海尔公司2011年的应收账款周转率比同行业高,但比沪深300低了65.54.根据表3可知,海尔公司2011年为28.21,比2010年下降了8；2009年为32.99,比2008年下降了11.29.说明海尔公司的营运资金过多的呆滞在应收账款上,没有形成良好的循环控制体系,使得企业必须投入更多的资金用于周转.应收账款的利用效率低,收现速度慢,资金利用效率低,影响了资金的正常周转,在一定程度上加大了海尔公司的财务风险.二是存货周转率.存货周转速度越快,说明企业存货转换为（应收款）的速度越快.根据表4可知,海尔公司2011年为11.81,比同行业和沪深300高.由表3知,海尔公司近五年的存货周转率有较大幅度的波动,其中,2011年比2010年下降了5.71,2008年比2007年下降了1.38,造成这种情况的主要原因是2008年爆发了全球金融危机所导致的经济衰退甚至萎缩,也说明了海尔公司的风险防范和管理意识不强,存在一定的财务风险.
（2）总资产周转率.总资产周转率越高,说明企业的销售能力越强,企业资产利用率越高.由表3知,海尔公司总资产周转率从2007年的3.00下降到2011年的2.14,下降了0.86,总资产周转率逐年降低,说明企业的销售能力逐年减弱,资产利用效率降低,这是由经营风险产生的,这也验证了企业经营承担的风险较高,所以,建议企业应积极改善经营状况以提高盈利能力.
（三）盈利能力指标分析盈利能力就是企业赚取利润的能力,是投入与利润的比例,反映单位投入的获利金额；不仅可以用于不同企业获得能力的对比,还可以反映同一企业在不同时期获得能力的提高程度.一般来说,企业的盈利能力是在企业正常经营状况下.根据表5、表6提供的数据对海尔公司盈利能力进行的分析.
（1）营业利润率与净利率.营业利润率是指企业的营业利润与营业收入的比率.该指标反映企业盈利水平,指标值越高,说明企业的经营状况越好获利能力越强.净利率是企业净利润与总收入的比率,净利率越高,说明获利能力越强.根据表5知,海尔公司的营业利润率基本上逐年递增,从2007年的3.05%,增长到2011年的5.52%；海尔公司的净利率逐年递增,从2007年的2.56%,增长到2011年的4.95%,说明海尔公司的获利能力在逐年增强.据表6知,从2011年度海尔公司的营业利润率及其净利率与沪深300和行业对比分析,说明海尔公司的获利能力比同行业及沪深300较弱.
（2）净资产收益率与资产收益率.净资产收益率是一定时期内净利润和平均股东权益的比率,净资产收益率越高,说明投资者取得收益就越高.净资产收益率可衡量企业对股东投入资本保值增值程度,考核投资者是否获得了足够的投资回报.资产收益率是企业一定期间内实现的收益额与该时期企业平均资产总额的比率.该指标可衡量企业总体资产获得能力,可以分析企业获得能力的稳定性和持久性,确定企业所面临的风险.根据表5知,海尔公司的净资产收益率逐年递增的趋势,从2007年的10.20%,增长到2011年的32.26%.据表6知,2011年度海尔公司的净资产收益率与沪深300的15.41%和行业的15.52%相比,相当于沪深300（行业水平）的二倍,说明海尔公司的获利能力比同行业及沪深300强.根据表5知,海尔公司的资产收益率从2007年到2010年是逐年递增的,2011年略有下降.据表6知,从2011年度海尔公司的净资产收益率与沪深300和行业对比分析,海尔公司的获利能力比同行业及沪深300强.
（3）每股经营流量.对于发行股票的公司,将经营活动产生的流量金额除以发行的股票数,即每股经营流量.该指标主要反映平均每股所获得的流量,显示出上市公司有能力发给股东的最高股利金额.公司流强劲,表明企业产品商品竞争能力强,主营业务收入收取力度较大.根据表5知,海尔公司2007-2011年每股经营净流量波动幅度较大,2007年每股经营净流量只有0.81元,2009年为2.89元,2010年增长到3.00元,而2011年每股经营净流量降低为1.70元.说明海尔公司存在一定的财务风险.
三、海尔公司财务风险成因分析
企业财务风险的形成与企业外部环境、自身的管理机制、企业管理者和员工的基本素质等有着很大的关系.一个具有健康、良好文化背景的企业,一般都能适时建立规范的财务风险管理体系,促进企业步入健康发展的轨道上来.海尔公司近几年的管理水平已经得到一定的提高,企业的规模也在不断扩大,但企业财务风险的管理与控制水平仍然没有得到非常明显提升,此时,企业还处于成长期,市场变幻莫测,风险时时刻刻在威胁着企业的发展.概括起来海尔公司财务风险的形成主要源于以下几点：（一）企业外部环境企业外部环境是存在于企业之外,且难以预见和非常难改变,包括经济环境、政治环境、文化环境、法律环境、市场环境等诸多因素,对企业生产经营产生重大的影响；不利变化的外部环境会给企业带来一定财务风险.例如,2008年年底爆发的时间世界金融危机使我国出口型生产企业和外贸类企业财务危险加剧,当然,海尔公司也不例外；此后,再加上我国的市场利率、汇率等因素的影响,结果使海尔公司对外投资及国外市场的发展不理想.另外企业在风险管理方面缺乏对外部环境进行科学的预见,反应滞后,措施不力,由此产生财务风险.
（二）风险管理意识淡薄企业风险管理人员不能从根本上把握风险的本质,缺乏主动、积极、系统地进行风险管理.随着企业资产规模的扩大,企业财务活动涉及的问题应遍布于企业所有生产经营活动过程中.有人认为管好用好资金就不会产生财务风险的观点是错误的,是缺乏全面风险意识的一种表现,而事实上,海尔公司产生财务风险的根本原因是风险意识的淡薄,决策层、管理层缺乏防范发生财务风险的意识,没有把防范财务风险的措施贯穿于企业决策、管理的各个环节和始终.
（三）资产利用效率低海尔的总资产周转率由2007年的3.00逐年下降至2009年的2.22,由2010年的2.59又下降至2011年的2.14,这主要是由于2009年与2011年其应收账款政策放松致使应收账款账款周转率下降幅度很大,应收账款数额太大,致使企业的营运资金在此呆滞过多,影响资金到企业正常周转；也说明了海尔公司的流动资产管理效率没有很大的起色.
（四）资本结构不合理海尔公司2007与2008年的产权比率均不到60%,2011年的产权比率分别为超过220%；资本结构近五年变动非常大.资本结构不合理,不利于公司以后的发展；资本结构失衡导致企业财务风险.
四、海尔公司财务风险防范对策
（一）提高适应财务管理环境与应对财务风险的能力客观环境对企业财务风险有重大影响.因此海尔公司要降低外部环境对企业的影响,有效防范财务风险.首先,对财务管理的外部环境准确把握,分析其变化情形,掌握外部环境的变化趋势及规律.其次,要有应对财务管理的外部环境变化的策略,制订出各种风险的防范方案.再次,建立财务风险防范的预警机制,财务管理政策与财务管理方法要能以防范与化解财务风险为着眼点,建立有效运行的财务管理系统,提高适应财务管理环境和应对财务风险的能力.
（二）提高企业 管理人员的风险意识与素质水平企业管理人员要有风险防范意识,才能有效防范与化解企业的财务风险.
（1）树立风险防范意识.做企业应当时刻有着风险防范意识,将风险防范贯穿企业生产经营整个过程中,风险防范警钟长鸣.企业管理人员应当灵敏地捕捉可能出现的风险信号,对其进行甄别归类,并根据风险评价指标体系,利用财务风险信息系统提供的资料,经过重点分析研究,查出风险的成因,评估其可能造成的损失；分析出风险成因后,制定相应措施防范财务风险.财务风险存在于筹资、投资、运营等每一环节,任何环节均有不同程度的财务风险,因此财务工作人员一定将对财务风险的防范贯穿于整个管理工作；财务风险防范要常抓不懈.
（2）具有丰富的专业知识.财务管理人员具备及时财务信息的收集、整理和分析能力,必须具有丰富的财务管理知识,提高自己的管理水平和自身的风险防范能力.财务管理人员是企业领导的左手右臂,为企业出谋化策.为更好地发挥参谋作用,不至于出现决策失误,还要熟悉产供销各个环节,掌握其合理资金需求,把有限的资金配置到最需要的地方,尽可能地满足要求,从而使得充分发挥效用,以尽量减少风险出现的可能性,就应当具备金融、证券、投资等相关方面的职业素养.
（3）对财务风险具有较强的敏感.对风险的敏感是企业管理人员的职业能力,准确对财务风险的职业判断能力是优秀财务人员的品质,只有及时发现并合理地评估企业的潜在财务风险,能运用自己的专业知识提出有效解决的方案,及时化解财务风险.总之,海尔公司防范财务风险的根本措施是公司的决策层、管理层要牢固树立防范财务风险的意识,并制订各种防范财务风险的制度,且要把防范财务风险的措施贯穿到决策、管理资本运作的全过程和始终.
（三）强化应收账款的管理应收账款是企业流动资产的重要组成部分,形成的直接原因是赊销.企业赊销是为了稳定自己的销售渠道、扩大商品销路、开拓并占领市场,降低商品的仓储等费用,增加收入；但赊销会给企业增加收款难度、甚至收不回的风险.应收账款管理是企业日常经营管理的重要内容,企业要强化应收账款风险管理,制定严格的应收账款信用政策,建立信用限额管理制度.通过安全储备、合理订销、监控结构和及时进出进行优化存货管理；加强对应收账款的追踪分析,完善相关的回收机制；控制好日常管理,做好账龄分析；明确企业收账重点,提高应收账款的收现效率.做到加速企业的资金周转,做好财务风险的防范工作.
（四）优化企业的资本结构企业的资本结构决定着企业财务管理目标的实现,需要确定合理债务资金与自有资金、短期资金与长期资金的比例关系,并做好动态管理；最佳的资本结构能实现企业价值最大化,即达到财务管理的最优目标.企业应当根据发展规划和偿还能力合理确定举债的适度规模与最佳时间,获得最好财务杠杆效应；否则企业负债过度会增加财务风险.因此,海尔公司应设法使资本成本有效降低,提高资产使用效率；优化企业的资本结构,切实提高企业的生产经营管理水平与盈利能力.
通过对海尔公司分析可以得知：在市场条件下,企业管理者应对财务风险有敏锐的职业判断,时刻对其有着清醒的认识,不断丰富自己专业知识,提高防范和化解财务风险的能力,使企业基业常青.海尔公司在财务风险方面面临的主要风险是：偿债风险和营运风险；海尔公司应采取多种方式来处理风险,以此减少风险的影响.比如加速流动资产周围,包括加强应收账款管理,提高收现能力；加速存货周围率使其及时变现,均能为公司提供足够多的流；通过改善海尔财务结构和优化企业资产结构,抓住一切可利用的资源和积极因素,采取各种策略,从而使海尔公司整体盈利能力和偿债能力获得根本性改变或提升.